1987-2017 年日本保健品行业规模

经济发展进入成熟阶段，功能性、健康化符合长期趋势。上世纪90年代前后，日本经济增速放缓，进入成熟阶段后，1）功能性饮料、瓶装水、无糖茶三大品类在饮料行业占比逐步提升；2）保健品行业快速扩张，1990-2005年，市场规模从3700亿日元增长至12950日元，CAGR达8.7%，显著高于期间GDP的复合增长（0.8%）。

老龄化加速、内卷文化严重，功能性品类规模扩张。1）东鹏饮料：东鹏特饮产品凭借高性价比在过去几年快速增长，新品电解制水、无糖茶有望贡献增量；2）保健品行业c端格局分散但行业保持双位数增长，新玩家持续进入，b端龙头仙乐健康有望受益。

图21：日本经济进入成熟期后，茶饮料、包装水、功能性图22：1987-2017年日本保健品行业规模饮料三大类别占比明显提升