中国休闲零食行业市场规模及增速

市场规模（亿元）yoy（%，右）

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000 0 2016201720182019202020212022

12%

资料来源：艾媒咨询、国元证券研究所整理

传统玩家纷纷入局量贩零食。传统零食玩家纷纷入局，一方面是以盐津铺子、甘源食品、劲仔食品为代表的零食生产企业，积极对接量贩零食连锁企业，分享量贩零食快速增长的红利；另一方面三只松鼠、良品铺子等零食零售企业快速反应，推出自有量贩零食品牌或投资量贩零食企业，入局量贩零食赛道，推出“高端性价比”“好货不贵”定位的产品等。

量贩零食业态渗透率尚低，未来开店空间可期。中国休闲零食行业市场规模约1.2万亿元，但量贩零食市场规模占比不足5%。目前，量贩零食领先玩家积极拓店，例如零食有鸣提出2023年门店数超3500家，2026年门店数突破1.6万家的规划目标。

量贩零食行业整合加速。随着零食量贩门店数快速增长到一定规模，量贩零食行业逐渐进入并购整合阶段。例如，零食很忙和赵一鸣战略合并，合并后两家品牌暂时保持独立运营，零食很忙创始人出任新公司董事长；上市公司万辰集团从原来的食用菌赛道切入量贩零食赛道，整合陆小馋、来优品、好想来、吖滴吖滴四个品牌为好想来品牌零食，收购老婆大人品牌管理团队。

5.6烘焙食品：增长较快，潜力可观

23Q1-3烘焙食品在餐饮供应链各环节中表现较好。2023Q1-3，烘焙食品总营收/归母净利分别为178.87/17.66亿元，同比+10.72%/+10.01%。

面粉价高位回落，Q1-3毛利率小幅改善。2022年，烘焙食品毛利率/净利率分别为32.85%/8.83%，同比-3.61/-3.44pct，毛利率下滑主要由于面粉、糖、食用油等原料价上涨；23Q1以来，面粉价高位回落，小幅缓解烘焙食品企业成本压力，但相较2021

年面粉价仍处于相对高位。23年前三季度，烘焙食品毛利率/净利率分别为34.05%/10.02%，同比+0.22/+0.06pct。