中国奶酪行业市场规模及增速

国产品牌弯道超车。根据欧睿数据预测，2023年，我国奶酪行业两强为妙可蓝多、百吉福，市占率分别为25.3%、17.8%，目前我国奶酪市场呈现内资品牌崛起态势，市占率前5大玩家中妙可蓝多、伊利（市占率第三，10.1%）为国产品牌。

23.2%

25.3%

%

%3%

17.8%

4.0%

6.4%

4.8%

10.1%

2.7

3.

妙可蓝多百吉福伊利

资料来源：欧睿数据库、国元证券研究所整理资料来源：欧睿数据库、国元证券研究所整理

4.啤酒：销量温和增长，原料价迎回落

1）2023年初以来，我国大麦进口价格（我国大麦进口依存度高）高位迎回落，23年

10月大麦平均进口单价为291.9美元/吨，较年初高点已回落接近30%，此外，8月商务部取消澳麦双反，有望利好大麦成本进一步下降。同时，啤酒包装原材料玻璃/瓦楞纸/铝锭价格均已出现向下拐点。

2）啤酒板块，2023年前三季度总收入/业绩同比+7.5%/+17.9%，23Q3总收入/业绩同比+1.8%/+11.1%。推荐青岛啤酒、重庆啤酒等。

4.1啤酒板块：原料价回落，利润率上行可期

原料价回落，毛利率自23Q2提升显著。啤酒板块，2023年前三季度，总收入/业绩同比+7.45%/+17.87%；分季度看，23Q1/Q2/Q3总收入分别同比

+12.98%/+8.45%/+1.81%，业绩分别同比+29.82%/+17.22%/+11.05%，收入增速有

所放缓，盈利能力持续提升。2023年前三季度，啤酒板块毛利率/净利率分别为42.84%/15.41%，同比+1.14/+1.28pct，大麦、包材等原料成本回落对毛利率提升的贡献较大。分季度看，23Q1/Q2/Q3毛利率分别同比+0.09/+1.92/+1.51pct，净利率分别同比+1.21/+1.56/+1.18pct，毛利率自23Q2以来提升显著。