我国乳品市场空间及增速

3.2乳品市场规模近5,500亿元，细分赛道长坡厚雪

乳品市场规模近5,500亿元。根据欧睿数据预测，2023年，我国乳品市场规模为

5,448亿元，2018-2023年CAGR为0.70%，其中，低温鲜奶板块增速领先。

23-28年CAGR（预测）（%，右） 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800

6%

4%

2%

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-2%

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-6% 2000 1500 1000 500 0

奶粉常温白奶酸奶低温鲜奶奶酪

15%

资料来源：欧睿数据库、国元证券研究所整理资料来源：欧睿数据库、国元证券研究所整理

奶价21Q4进入新一轮下行周期：

1）2015年，受环保政策及奶价低位影响，中小养殖户加速出清，导致奶牛存栏量连续3年下降，2018年中国奶牛存栏量为1037.70万头、较2015年末下降31.15%，但受益于单产提升，2018年中国牛奶产量较2015年仅下滑3.31%。

2）2018年6月，国务院办公厅发布《关于加快推进奶业振兴和保障乳品质量安全的意见》，提出到2020年我国奶源自给率保持在70%以上；叠加彼时需求增长刺激，同年8月奶价启动上行周期，奶牛存栏量连续回升；2021年，中国奶牛存栏量、牛奶产量分别较2018年上涨5.45%、19.78%，2022年牛奶产量进一步上涨6.76%。

3）随着产量快速增长，2021年8月我国原奶价从最高4.38元/公斤开始回落，截至

2023年11月1日，原奶价格为3.72元/公斤，较21Q4高点回落超15%，较23年初回落接近10%。同时，我国进口大包粉价格自22H2开始回落，最低点（23年7月）较22年高点（22年7月）回落约25%。

中国:畜禽年末存栏量:奶牛（万头）增速（%，右）中国:产量:牛奶（万吨）增速（%，右） 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800

10%

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资料来源：Wind、中国畜牧兽医年鉴、国元证券研究所整理资料来源：Wind、国家统计局、国元证券研究所整理

图33：我国原奶价格（元/公斤）图34：我国进口大包粉平均单价