全球半导体行业周期复盘（亿美元）

复盘全球半导体周期，我们认为电子行业景气周期底部已过。半导体作为科技创新的硬件入口，其景气周期一定程度上可为电子行业周期提供参考。从2000年起，全球半导体共经历5轮左右的周期，每轮周期约4年左右。2019年下半年以来，5G、新能源车等领域爆发带动半导体需求增长，供需错配形成一轮超级周期，在超级景气的半导体周期后，全球半导体行业销售额同比增速在2021Q2见顶回落，而后同比降幅在2023Q2出现收窄。参考行业历史周期规律及当前周期现状，我们认为电子行业周期已触底回暖。

在大模型驱动算力产业链发展/XR+AI PC&手机等终端应用即将落地/全球行业周期触底回暖等因素共同驱动下，截至2023年12月1日，SW电子指数上涨8.89%，在主要行业指数中排名第四。目前A股电子板块估值情况：PE-TTM为47.20倍，十年历史分位点54.70%，指数风险溢价-0.57%，十年历史分位点61.25%。考虑到消费电子终端创新+AI产业发展趋势显著，我们认为当前时点电子板块具有中长期配置价值。