2019-2022 年城中村改造市场规模

资金来源与回报为推进关键，环境变化形成扰动。我们认为城中村改造项目成功实施或在于顺利解决资金、以合适回报率提升资金吸引力。城中村改造资金包括市场运作资金、政府主导资金、村集体自筹资金等多个层面。市场化仍为重要渠道。同时参考棚改过程中政策性资金发放情况，2015-2018年货币化高峰期抵押补充贷款（PSL）累计提供资金3万亿元，货币化退潮后专项债年化发行规模维持4000亿元左右；大体量、低成本、长期限政策性资金对城中村改造推进同样重要，关注专项贷款、专项债等资金支持情况。资金吸引力方面，房地产市场承压与村民赔偿要求高企存在矛盾，净地出让提升二级开发参与门槛，拆建限制影响二级开发潜在利润，以上变化均将对资金回报产生扰动。

重点关注资金拓宽与机制完善。结合城中村改造特点与难点，并考虑部分民营类市场化主体现金流承压、改造能力受损等现实变化，后续城中村改造推进提速政府统筹存在必要。政策发力点预计聚焦改造资金与项目机制层面，重点关注内容包括：