中国本地生活市场规模(RMBtn)

据艾瑞数据及招银国际环球市场估算，2022年中国餐饮及服务的市场规模为10.6万亿元人民币，休闲及娱乐服务市场规模为1.6万亿元，合计12.2万亿元。抖音入局本地生活及加大投入，美团亦更积极主动地增加了到店酒旅板块的投入，投资于更好的商户ROI和建立更强的消费者心智。此外，美团正在将一些低线城市的运营模式由代理转为直营，以更好地管控业务运营，这或将拖累到店酒旅板块短期的利润率水平，但有助于长期的营收增长。同时，美团也在持续丰富内容生态，通过直播模式增强与消费者间的互动，并针对性地提供佣金率激励举措以驱动成交增长，我们预计这将在短期为美团的变现率水平带来部分负向影响，但有助于本地生活行业线上化率进一步提升。

我们预测美团整体到店酒旅业务交易额将在2023年达到7424亿元人民币，同比增长110%。在美团维持较为积极的运营举措及较为具备吸引力的佣金率水平的情况下，我们预计美团到店酒旅业务交易额将在2024年仍维持较高速增长。

疫情管控放开后，中国共享出行市场稳步恢复，龙头平台关注有质量的增长，驱动健康的单量增长及盈利能力的提升。美团打车2023年3月停止自营打车业务的运营之后，市占有所下滑，但体现出其更关注业务运营利润率的趋势。我们预期2024年行业健康增长的趋势或将延续，通过优化用户补贴及进一步严格管控费用以驱动业务利润率提升。

疫情后，共享出行市场稳步恢复。据交通运输部数据，2023年10月全国网约车订单量达8.09亿单，环比增长2.0%，同比两年CAGR为8.1%。10M23全国网约车订单量合计74.0亿单，两年CAGR为2.3%。