中国主要行业吸引FDI 流量规模

2023年中国积极财政政策先弱后强。前7个月扩张力度大幅低于预期，7月政治局会议后公共财政扩张力度大幅提升，但土地财政仍受房地产延续下滑影响。前7个月，公共财政收入同比增长11.5%远超全年预算增速6.7%，但公共财政支出同比增速仅为3.3%，显著低于全年预算增速5.6%，公共财政赤字完成率仅为31.7%，政府债券净融资额同比下降25%；8月以后，公共财政扩张力度显著提升，前10个月公共财政支出增速升至4.6%，公共财政赤字完成率升至72.8%，政府债券净融资额转为增长21.5%。但土地财政延续大幅萎缩，政府性基金收入同比降幅从前7个月的14.3%扩大至前10个月的16%，地方政府专项债发行和相关支出加快，政府性基金支出同比降幅由前7个月的23.3%收窄至前10个月的15.1%，但仍大幅低于全年预算增速6.7%。

地方财政困难和隐性债务风险拖累2023年财政政策效果。2021年地方政府来自房地产业税收和土地收入共10万亿人民币（假设房地产业税收50%归地方政府），占地方政府收入35%，2022-2023年房地产相关收入累计下降35%。地方政府隐性债务风险上升，城投债净融资从2021年1.9万亿元人民币降至2022年0.9万亿和2023年前11个月不到0.7万亿元，非标净融资从2022年的-2,900亿元扩大至2023年前11个月的-6,000亿元。地