低端就业市场持续缺人

其次，疫后美国劳动力市场供需复苏错位，就业市场呈现“软着陆”态势，韧性超越一般周期。一方面，多重因素共同导致劳动力供给增长放缓：一则疫后美国出现“提前大退休”现象。1946年至1964年美国“婴儿潮”期间出生的人自2010年起陆续步入退休年龄，2020-2022年受疫后健康恶化、疫期家庭所持资产上涨等原因，美国提前退休人员规模大幅提升，选择提前退休的劳动力人口规模较疫情前增加约200万人，即在正常退休年龄到来之前提前退出劳动力市场，这其中55岁以上劳动人口美国人劳动参与率显著下降。提前退休使得劳动力供给较长时间内减少，部分行业面临劳动力短缺，也助力失业率保持一定稳定，未因对劳动力需求的下降而出现失业率上行。二则疫情期间净移民数量减少。2017年特朗普上台后大幅收紧了移民政策，同时疫情期间各国采取了出入境限制，美国净移民规模大幅下降，根据美国人口普查局公布的数据，2021年美国净移民规模较2019年减少了近54万人。移民规模的减少影响了美国中低端劳动力规模，尤其是休闲餐饮就业人数，目前远未恢复至疫前水平。另一方面，更多企业选择“不新增岗位”。劳动力需求方面，面对经济放缓及低价国际劳工的缺乏，美国更多企业选择“不裁员，但也不新增岗位”，也助力岗位空缺规模下降、失业率保持稳定，整体就业市场呈现“软着陆”态势。

再者，疫后居民资产扩张+固定利率贷款为主+GFC家庭持续去杠杆，叠加疫情期间财政政策刺激，造就了美国居民部门和企业部门强劲的资产负债表。一则疫后流动性宽松和资产价格上涨，居民净资产快速扩张。受益于疫情期间四轮财政刺激和宽松的货币政策，美国股市反弹，房屋价格持续向上，家庭净资产实现快速扩张。根据美国经济分析局公布的数据，