地方民族菜占比持续提升

线 索 二 ：2024年 复 调 渗 透 率 有 望 持 续 提 升 ， 关 注B端 高 景 气 菜 式 对C端 的 辐 射。展 望2024年 ，考 虑 到 家 庭 结 构 变 化 与 生 活 节 奏 加 快 ， 复 调 替 代 基 础 调 味 品 （ 尤 其 是 调 味 酱 ） 的 逻 辑在 短 期 内 难 以 改变 ，我 们 更 建 议 关 注 复 调 内 部 的 品 类 景 气 变 迁 。从 历 史 经 验 来 看 往 往 是B端 反 哺C端 ，如 此 前 的 火 锅 、酸 菜 鱼 、小 龙 虾 等 ，而2023年 餐 饮 需 求 旺 盛 的 菜 式 包 括 冒 烤 鸭 、民 族 菜（ 云 贵 、广 西 ）等 ，2024年 或将 持 续 快 速 开 店 ， 届 时 待 门 店 数 量 达 到 较 大 体 量 ， 则C端 相 关 菜 谱 式 调 料 的 需 求 有 望 高 景 气。

线 索 三 ：C端 内 部 渠 道结 构 变 革，关 注 新 兴 渠 道 放 量 的 可 能 性 。线 上渠 道变 革 ，主 要 系 直 播 电 商对 平 台 电 商 的 冲 击，但 线 上 在 调 味 品 行 业 占 比 不 高， 因 此 对 大 盘 的 冲 击 相 对 不 明 显 ；线 下渠 道 变 革 ，主 要 系KA渠 道客 流继 续 被 分 化 ， 性 价 比 与 即 时 性 更 占 优 势 的 近 场 渠 道 兴 起， 如 生 鲜 新 零 售 渠 道 与 新鲜 食 材 专 营 店 等 ， 并 且 随 着 盒 马 全 面 折 扣 化 、 永 辉 在门 店 中 增 设 “ 正 品 折 扣 店 ”， 我 们 预 计2024年 渠道 变 革 的 趋 势 将 加 剧。

投 资方 向 一 ：关 注健 康 化产 品 与复 合 调 味 品 。千 禾 味 业 ，健 康 化 逻 辑 持 续 演 绎 ， 公 司 零 添 加 概 念向 蚝 油 等 品 类 渗 透 ， 公 司 成 长 逻 辑 从 单 一 的 酱 油 铺 货 转 为 在 健 康 大 概 念 下 的 调 味 品 矩 阵 扩张。天 味 食品 ，一 方 面 关 注B端 渠 道 扩 张 进 程 （ 团 餐+小B）， 另 一 方 面 在 疫 情 导 致C端 消 费 者 对 复 调 的 接 受 度 大大 提 升 ， 其 消 费 习 惯 在 后 疫 情 时 代 亦 将 延 续 。