现制茶饮与现磨咖啡近年来保持高景气度

现 制 茶 饮 、 现 磨 咖 啡 行 业 终 端 需 求 旺 盛 ， 尤 其 是 咖 啡 行 业 正 处 于 渗 透 率 快 速 提 升 阶 段 ， 由 一 二 线城 市 向 下 沉 市 场 渗 透 ， 消 费 者 培 育 已 相 对 成 熟 ， 产 品 放 量 的 确 定 性 较 强 且 增 速 高 ， 而 下 游 景 气 度 有 望催 生 上 游 供 应 链 快 速 发 展。

投 资方 向 一 ：关 注从 引 入 期 到 成 长 前 期 的新 品 。我 们 建 议 关 注东 鹏 饮 料-补 水 啦/无 糖 茶 、农 夫 山泉、香 飘 飘-冻 柠 茶/大 红 袍 牛 乳 茶 、欢 乐 家-椰 子 水 。从 投 资节 奏 角 度 ，建 议 关 注 二 个 时 间 点 ：2023年底 （ 制 定24年 规 划 ），2024年3月 （ 旺 季 前 奏+水 头 大 战 ）。

投 资方 向 二 ：关 注现 制 饮 品 供 应 链的 需 求繁 荣。现 制 茶 饮 、 现 磨 咖 啡 行 业 终 端 需 求 旺 盛 ， 尤 其 是咖 啡 行 业 正 处 于 渗 透 率 快 速 提 升 阶 段 ， 由 一 二 线 城 市 向 下 沉 市 场 渗 透 ， 消 费 者 培 育 已 相 对 成 熟 ， 产 品放 量 的 确 定 性 较 强 且 增 速 高 ，而 下 游 景 气 度 有 望 催 生 上 游 供 应 链 快 速 发 展 ，建 议 关 注咖 啡 供 应 商-佳 禾食 品、 椰 乳 供 应 商-欢 乐 家、奶 油+椰 乳 供 应 商熊 猫 乳 品。

东 鹏 饮 料 ：核 心 大 单 品 仍 有 下 沉 空 间 ，第 二 增 长 曲 线 助 力 长 远 增 长 。1）短 期 看，收入 端 ，随 着 行业 逐 渐 步 入 淡 季 ， 亚 运 会 催 化 以 及 开 学 后 校 园 等 高 势 能 网 点 将 驱 动 自 然 动 销 仍 保 持 较 快 增 长，渠 道 库存水 平 良 性，23Q4内 部 财 年 提 前 开 启 有 望 推 动 报 表 端 延 续 高 速 增 长；成 本 端 ，虽 然 白 糖 价 格 仍 维 持 高位 震 荡 态 势 ，但PET瓶 片 价 格 同 比 下 跌 较 多 ，叠 加 规 模 效 应 ，公 司 成 本 压 力 整 体 可 控 。2）长 期 看 ，“ 大金 瓶 ”： 西 南 、 北 方 市 场 产 品 需 求 验 证 成 功 ， 前 期 渠 道 组 织 架 构 逐 渐 搭 建 完 毕 ， 市 场 下 沉 空 间 仍 充 足 ，有 望 复 制21年 华 东 经 验 ；新 品 ：电 解 质 水 、无 糖 茶 均 有 望 构 筑 第 二 增 长 曲 线 ，在 消 费 分 级 时 代 迎 来 品类 高 景 气 度 ， 不 同 于 市 场 担 心 公 司 产 品 力 ， 我 们 认 为 只 要 品类 需 求 验 证 成 功 ， 渠 道 力 将 至 饮 料 行 业 的最 终 胜 负 手 。

欢 乐 家 ：23Q4有 望 延 续 稳 健 增 长 ， 长 期 积 极 培 育 第 二 增 长 曲 线 。 展 望23Q4，预 计 报 表 端 有 望 延续 稳 健 增 长 ，主 要 得 益 于 ：1）收 入 端 ，公 司 提 前 布 局 旺 季 ，通 过 堆 箱 陈 列+渠 道 拓 展+网 点 维 护 等 工 作抢 占 市 场 ；2）成 本 端 ，虽 然 水 果 价 格 同 比 略 有 上 涨 ，白 糖 价 格 亦 涨 幅 较 大 ，但PET瓶 片 价 格 同 比 下 降 ，