铝的下游结构是有色板块中下游链条延展比较长、初级到深度加工环节比较多、覆盖终端行业相对最为分散和广泛的一种结构

板带箔除了9月有明显下滑）。下游对铝锭库存的更多吸纳，我们认为与2022年6月佛山仓储事件之后导致的仓库信任危机有直接关系，这使得更多的电解铝直接厂对厂，而不再体现在显性的社会库存中，这也可以理解为是一种被动式的“补库”。此外，近几年铝行业日益凸显的合金化使电解铝更多以铝液的形态直接进入下游，做成合金加工材，也使得作为显性形态存在的铝锭库存总量收缩。根据钢联数据显示，截至2023年10月，国内铝水比例接近68.6%左右，较多使用铝液生产的铝棒绝对产量规模也上升至远高于历年同期的水平，达到140-150万吨级别，占到电解铝当月产量的40%左右。