中国智能算力规模CAGR 超50%

二、中心侧AI算力关注细分技术升级和国产替代机会

AI算力需求带来超算、智算和边缘等数据中心新一轮建设周期，有望带动IDC市场探底回升，板块总体存在低估值修复机会。

1）服务器&交换机：关注国产化算力崛起、高性能AI服务器占比提升等结构变化。服务器作为算力硬件核心环节，存在高端演进的趋势，并加速向边缘侧扩散，鲲鹏+昇腾生态有望在AI时代崛起，关注服务器、交换机以及软件配套厂商投资机遇。

2）液冷散热：液冷趋势确定，是0-1的增量市场，芯片功耗与机柜功率密度提升，叠加能耗要求，必然会带来散热技术由风冷向液冷的升级，行业渗透处在10%的快速爬坡期，关注在技术+产能+生态领先布局的厂商。

3）光模块：光通信市场探底回升，光网络升级和数通业务齐振，800G光模块升级带来结构性机会，持续关注订单获取节奏，数通光模块龙头有望维持逐季向好趋势。

2.1AI应用爆发，带动智能算力规模高速增长

中国智能算力规模未来五年CAGR超50%，26年进入ZFLOPS级别。根据IDC与浪潮信息数据显示，21年国内智算规模达155.2EFLOP，预计到2026年达到1271.4EFLOPS。2021

年中国通用算力规模达47.7EFLOPS，预计到2026年通用算力规模将达到111.3EFLOPS，CAGR18.5%。

图表6：中国智能算力规模CAGR超50%图表7：中国通用算力规模CAGR接近20% 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

2019202020212022E2023E2024E2025E2026E 120 100 80 60 40 20 0

来源：IDC，国金证券研究所来源：IDC，国金证券研究所

AI算力带领服务器市场结构性增长。受CSP资本开支影响，23年全球服务器需求较弱，Q1/Q2同比均有所下滑，24年有望复苏。AI服务器量价齐升，根据trendforce预测，23年AI服务器出货量近120万台，其中英伟达GPU市占率约60-70%。

全球服务器市场规模（亿美元）同比增速%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

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-30%

-40% 2500 2000 1500 1000 500 0

2014Q1

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2015Q1

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2019Q1

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2022Q1

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20222023E2024E2025E2026E

来源：IDC，国金证券研究所来源：trendforce，国金证券研究所，注：AI服务器（含搭载GPU、FPGA、ASIC等）

国产算力和生态迎来加速发展机遇。算力国产化趋势不可逆，昇腾910算力已和英伟达A100相近。昇腾CANN计算架构已兼容市场主流AI训练框架，可进行模型的无障碍迁移。