中国跨境出口电商的市场增速仍10%以上

图表131：中国跨境出口电商的市场增速仍10%以上图表132：家居及3C电子在跨境出口中占比40%

32.4%

29.8%

28.2%

26.9%

24.4%

19.7%

15.2%

14.3%

9.4%

1235%

1030%

25% 8

20% 6

15% 4

10%

25%

2022年中国跨境出口B2C电商品类分布

2025E

2024E

2023E 2022 2021 2020 2019 2018 2017

00%

中国跨境出口电商行业市场规模（万亿元）增速（右轴）

资料来源：艾瑞咨询，国联证券研究所资料来源：艾瑞咨询，国联证券研究所

综上，小家电行业，内销整体景气仍相对平淡，但存在结构性品类机会，基于我们对24年预计增长品类、维稳品类、承压品类的预测，24年增长相对具备优势的是摩飞、小熊、苏泊尔等；竞争层面，平台竞争依旧激烈，性价比消费+新渠道拥抱较为积极+抖音运营经验突出的飞科、德尔玛、小熊等更为受益；倍轻松及摩飞专注于创新品类且抖音占比较高，也值得重点关注。进一步考虑海外业务的增量，我们建议

关注外销增速大幅提升+分红比率有望提升的苏泊尔，推荐海外稳步开拓+国内低价

清洁业务放量+明年健身器材开始运营的德尔玛；同时，度过24Q1高基数后经营回归稳健的小熊电器，经营触底+外销放量的九阳股份，也值得关注。

投资建议：维持行业“强于大市”评级

最后重申我们的行业观点，当前家电行业基本面运行稳健，四季度空调内销增速环比改善，且可选小家电等品类市场份额加速集中；外销需求表现较超预期，中长期优质企业品牌出海空间广阔；此外盈利延续稳步改善趋势，综合影响下我们判断行业净利润保持双位数增长确定性较强。且2024年起，国内多品类家电有望迎来大更新周期，在此背景下龙头份额提升及行业结构升级趋势较为确定；此外国内优质龙头基于产品、成本及效率等多重优势，积极出海抢占全球份额前景可期。叠加当前处于历史不到10%分位的估值水平，后续估值切换前景可期，且优质龙头股息优势值得重视，维持行业“强于大市”评级。

建议积极配置：1）随景气趋平份额大概率企稳回升的暖通空调产业链龙头，推荐美的集团、海尔智家、海信家电，建议关注格力电器；2）受益格局优化及产品升级的黑电龙头，推荐海信视像；3）国内外渗透率及份额持续提升的扫地机龙头推荐

石头科技，关注科沃斯；4）历史底部静待拐点明晰的地产链相关标的，推荐老板电器，关注华帝股份及公牛集团；5）可选小家电优质龙头，关注苏泊尔、小熊电器等。