全球CRO市场规模及渗透率（十亿美元，%）

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% 300 250 200 150 100 50 0

研发投入（左轴）CRO市场规模（左轴）CRO外包率（右轴）

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

资料来源：Patheon招股书，益诺思招股书，国元证券研究所资料来源：Frost&Sullivan，EvaluatePharma，国元证券研究所

近年CRO/CDMO行业业绩总体呈现快速增长趋势。医疗研发外包（申万）指数

（851563.SI）囊括的成分股含有药明康德、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、和元生物、阳光诺和、百花医药、药石科技、泰格医药、普蕊斯等共27家A股上市的国内CRO/CDMO行业代表性企业。根据wind数据，医疗研发服务外包（申万）2018-2022年期间整体营收CAGR超43.9%、归母净利润CAGR超59.7%，业绩表现亮眼；2023Q1-Q3营收和归母净利润有所下滑，分别同比下滑不到0.5%和11.0%。

图31：医疗研发外包（申万）近年营收及增速（亿元，%）图32：医疗研发外包（申万）近年净利润表现（亿元，%）

900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

营业收入（左轴）YOY（右轴）

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

资料来源：Wind，国元证券研究所资料来源：Wind，国元证券研究所

CRO/CDMO整体经营效率总体上不断提升。

1、资产收益率角度：医疗研发外包（申万）整体净资产收益率从2018年的11.7%快速提升至2022年的17.9%，2023Q1-Q3波动至10.9%；总资产收益率从2018年8.3%快速提升至2022年的12.8%，20231-Q3波动至7.9%。

2、人效角度：医疗研发外包（申万）整体人均创收从2018年的55.7万元增长至

2022年的78.2万元，2023Q1-Q3回落至58.4万元；人均创利从2018年的8.8万

元增长至2022年的超18.7万元，2023Q1-Q3回落至13.6万元。