全球和中国硬镜市场的结构变化

◼史赛克荧光内镜1788上市延期，海泰23年业绩低点，24年有望困境反转：受史赛克新一代内窥镜产品1788迭代影响，海泰自2023年第二季度起发货量下降。目前史赛克1788系统已在美国全面上市，预计将在今年第四季度开始销售加速。随着史赛克1788系统在美国市场逐步放量，以及史赛克原有镜体库存的消化，海泰新光的镜体发货速度有望得到改善。

◼海泰作为史赛克荧光内镜核心零部件唯一上游供应商，技术壁垒高筑：海泰的投资价值来自其对内窥镜核心技术的掌握。相较白光内窥镜，荧光内窥镜需采用特殊的光学结构设计和镀膜技术，从而实现像差的矫正、内窥镜的高透过率和高对比率。海泰之所以能成为荧光内镜龙头史赛克的核心零部件唯一供应商，正是由于其在荧光内窥镜的核心制造技术上达到了全球顶尖水平，具备一定稀缺性。