2022 年中国线上渠道市占率（%）前十的公司

阿 里 巴 巴 和 京 东 两 巨 头 占 据 了 超 过75%的 市 场 份 额 ，拼 多 多 、苏 宁 等 第 二 梯 队 占 比 为10%左 右 。除此 之 外 ， 疫 情 下 社 区 团 购 风 起 ， 叮 当 买 菜 首 次 进 入 市 占 率 前 十 ， 占 比 达0.3%。

（三）行业财务分析：2023年前三季度零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力正在修正回调，净利率推动短期ROE表现抬升显著

1.利润表：2023年前三季度零售行业规模呈恢复性增长，扣非归母净利润同比改善显著，整体盈利能力仍有待进一步修正回调

我 们 覆 盖 线 上 电 商 ，线 下 超 市 、购 百 、专 业 连 锁 等 渠 道 商 以 及 化 妆 品 、个 护 等 品 牌 商 共 计 上 市公 司106家 ，形 成 零 售 行 业 。2023年前 三 季 度零 售 行 业 合 计 实 现 营 业 总 收 入7268.98亿 元 ，较 上 年同 期上 涨3.18%，若 扣 除 会 计 准 则 变 更 对 于 某 些 行 业 的 影 响 较 大 ，基 本 已 经 恢 复 超 过 疫 情 前（2018-2019年 ）水 平 ，据 此 我 们 认 为 在 疫 情 影 响 消 退 及 消 费 复 苏 等 因 素 影 响 下 ，零 售 行 业 营 收 呈 现 温 和 增长 的 态 势 ；行 业 总 体 增 速 自2011年 开 始 呈 现 出 逐 步 下 滑 的 趋 势 ，2016年 短 期 提 振 后 延 续 降 速 扩 张趋 势 ，2020年 开 始 受 疫 情 的 波 动 影 响 ， 连 续 三 年 行 业 规 模 均 处 于 负 增 长 阶 段，2023年 以 来 疫 情 政策 放 开 ，消 费 逐 渐 回 暖 ，2023年 前 三 季 度同 比增 速 回 归 至 正 增 长 区 间 内。需 求 端 看 ，今 年 主 线 任 务是 扩 内 需 、保 增 长 、促 消 费 ，各 地 、各 平 台 都 推 出 了形 式 多 样 的 促 消 费 活 动，包 括 购 物 节 和 消 费 节 、补 贴 券 等 ； 从 供 给 端 看 ， 企 业 为 适 应 时 代 变 化 进 行 一 系 列 改 革 ， 如 供 应 链 改 革 、 提 质 降 本 增 效 等 ，为 企 业 实 现 营 收 增 长 和 盈 利 修 复 提 供 了 帮 助 。传 统 零 售 行 业 均 以 经 营 线 下 门 店 为 主 业 ，而 自 今 年 年初 春 节 起 线 下 客 流 增 加 明 显 ， 推 动 销 售 规 模 逐 步 恢 复 抬 升 。2023年前 三 季 度行 业 合 计 实 现 扣 非 后归 母 净 亏 损 为135.32亿 元 ， 较 前 一 年 上 涨36.65%，同 比 改 善 显 著，但 其 绝 对 值 规 模与 疫 前 水 平 相比 差 距 较 大 。

拆 分 子 行 业 来 看 ，超 市 板 块 营 收 显 著 承 压 ，规 模 负 增 长 幅 度 最 大，疫 情 波 动 期 间 超 市 类 公 司 抗压 韧 性 较 强 ，现 阶 段 需 求 表 现 依 旧 稳 定 ，整 体 规 模 在 一 定 程 度 上 受CPI波 动 影 响；购 百 板 块 有 所 修复 ，但 速 度 缓 慢 ，且 叠 加 会 计 准 则 变 更 对 于 购 百 收 入 与 销 售 额 的 计 算 变 更 ，由 此对 比 疫 前 均 值 水 平仍 下 滑 超 过50%，但 考 虑 到 线 下 客 流 的 恢 复 情 况 以 及 购 百 类 标 的 多 业 态 、多 渠 道 化 的 发 展 现 状 ，长期 表 现 值 得 期 待； 化 妆 品 板 块 营 收 在 连 续10复 合 增 速近20%的 高 基 数 基 础 上 ， 第 一 次 出 现 同 比 负增 长，但 主 要 受 行 业 内 部 分 标 的 主 营 核 算 变 更 、上 游 原 材 料 价 格 波 动 等 因 素 的 影 响 ，实 际 头 部 化 妆品 品 牌 商 的 增 速 表 现 依 旧 亮 眼；个 护 板 块 营 收 增 速 同 样 保 持 低 迷，行 业 内 标 的 逐 步 调 整 口 罩 等 医 用产 品 的 生 产 规 划 ，转 而 回 归 自 身 个 护 代 工 与 自 有 品 牌 发 展 的 传 统 主 营 业 务；珠 宝 首 饰 板 块 表 现亮 眼 ，营 收 规 模 持 续 扩 大 ，增 速 明 显 突 破 前 期 均 值 ，且 居 所 有 板 块 中 之 首 位 ，量 价 齐 升 的 双 重 利 好 对 于 营