2022年我国样本医院top10公司市占率和市场集中度

对于传统制药企业，由于存量产品陆续进入集采，短期内业绩承压，但随着新品种特别是创新药获批后，业绩有望逐步走出低谷，迎来经营的“第二曲线”。另一方面，传统制药企业通常在某个科室或适应症具有成熟的销售体系和专家资源等，同类创新药上市后可以能够借助原有渠道快速实现市场导入。此外，传统制药企业原有业务在集采后仍能够提供一定的收入和利润，有助于在一级和二级市场融资环境不佳的情况下提供稳定的现金流，持续支持公司创新药研发投入。

由于欧美等规范市场中，创新药贡献了大部分药品销售额，因此全球医药市场份额主要集中在big pharma手中，导致全球医药行业集中度高于国内。我们认为，中国创新药市场的整体规模仍处于快速增长阶段，且由于行业集中度低，仍有大量细分赛道无法被bigpharma充分覆盖，现金流充沛、创新药已经/即将进入商业化阶段的biotech公司未来仍有较大成长机会。随着国产创新药陆续上市和纳入医保，相关公司收入增长、业绩释放速度大幅度提升，创新药板块已经进入商业化驱动的新投资周期。