2023 年各地城投债到期及“借新还旧”规模

图表5：2023年各地城投债提前偿还表决通过规模图表6：2023年各地城投债提前偿地区分布

(亿元)2023年城投债预提前偿债规模(通过)

450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

(支) 60 50 40 30 20 10 0

贵州浙江湖南广西黑龙江吉林安徽重庆四川辽宁山东江苏湖北陕西天津福建江西北京山西河南新疆宁夏

(亿元)

2023年城投债提前偿债(通过)

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 050100150200250

来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所

特殊再融资债等政策支持下，2024年初贵州、湖南、天津等地城投债存量规模较2023年中明显下降。2023年，江苏、湖南、四川等地城投债到期规模高于其“借新还旧”发行规模，特殊再融资债等资金或对到期城投债偿还给予一定支持。截至2024年1月5日，贵

州、湖南、天津等地城投债存量较2023年年中明显下降；贵州城投债存量化解较多，2024

年初其城投债存量约2200亿元、较2023年年中存量下降300多亿元。

图表7：2023年各地城投债到期及“借新还旧”规模图表8：各地城投债存量变化

(亿元)2023年各地城投债到期及“借新还旧”发行规模

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000 0

（亿元）城投债存量变化(2024年初较2023年年中)

800 600 400 200 0

-200

江浙山天广河湖湖江四安重福云陕广北上河山新吉贵甘宁黑西辽青内海苏江东津东南南北西川徽庆建南西西京海北西疆林州肃夏龙藏宁海蒙南

-400

山河江重广福河四湖安山新江陕云北甘内上海广宁西青辽黑吉浙天湖贵

江古东南苏庆东建北川北徽西疆西西南京肃蒙海南西夏藏海宁龙林江津南州

古江

城投债到期规模城投债借新还旧规模

来源：Wind、国金证券研究所来源：Wind、国金证券研究所

1.2、二问：本轮地方化债的特征？

相较过往，本轮化债政策更有针对性，重点化债地区特殊再融资债规模更大、期限更长。2023年发行的8872亿元特殊再融资一般债中，中、西部及东北部地区发行占比约86%、高于过去三年平均近40%的占比；特殊再融资专项债亦类似，中、西部及东北部地区发行占比约75%、高于过去三年平均的32%。相比东部地区2023年特殊再融资一般债相对更多分布于5Y、特殊再融资专项债相对更多分布于10Y；东北地区2023年特殊再融资债期限更长，特殊再融资一般债和专项债相对更多分布在10Y和30Y。