2017-2023Q1中国装饰原纸出口量及同比增速（万吨，%）

废纸系：23年上半年以来，箱板纸价格持续回落低点，到达2017年禁废政策以来的历史低位，主要因为上半年下游消费景气度恢复不及预期，仍比较低迷，再叠加取消进口关税的政策调整后箱板瓦楞纸进口量同比大幅增加等因素影响。23年下半年开始，尤其是9月份，进入下游消费端的旺季，各大纸厂库存水平处于历史低位，补充存货意愿强烈，叠加美废价格的不断上涨对于国内纸厂冲击逐步减弱，箱板瓦楞纸价格开始修复。

23Q4业绩前瞻：箱板瓦楞价格环比修复，预计23Q4吨利或持续修复。成本端来看，23Q4国废价格同比/环比分别+19.8%/+3.2%，国废价格仍处于低位；价格端来看，23Q4箱板纸/瓦楞纸价格同比分别-14.2%/-11.9%， 环比分别+2.5%/+5.9%，国内开工率有所上行，渠道库存去化，箱板瓦楞价格有小幅上涨，预计23Q4吨利或持续修复。推荐箱板瓦楞龙头玖龙纸业（预计23Q4亏损幅度减少）、山鹰国际（预计23Q4利润环比向上）。