L-缬氨酸下游主要是是饲料养殖行业

饲料行业是缬氨酸产品的主要下游应用领域。动物本身不能合成缬氨酸，必须从日粮中获取，L-缬氨酸等被广泛用于氨基酸精确配方饲料添加剂。L-缬氨酸在饲料里的添加量大幅增长，饲料产量逐年升高，我国饲料月产量最多近3千万吨。近年来全球缬氨酸市场规模保持着迅猛增长态势。未来，随着饲料行业市场总体规模的不断增长，缬氨酸在禽畜饲料中的用量将进一步扩大。

我们认为缬氨酸需求自2020年起出现快速增长有以下三点原因：第一，豆粕减量政策加码推进；第二，猪价处于底部区间，豆粕价格大幅上涨缬氨酸替代效应增强。第三，生猪养殖行业集中度提升，由于头部企业对于成本管控能力较强，带动饲料行业对于缬氨酸需求边际增长。

豆粕减量政策持续深化，2022年我国豆粕消费量首次出现下滑。近年来我国豆粕减量政策持续推进，对于豆粕减量的预期，农业部于2023年4月制定印发的《饲用豆粕减量替代三年行动方案》提出：到2025年饲料中豆粕用量占比从2022年的14.5%降至13%以下。我国饲料中豆粕的境外依存度高，商品贸易中过高的进口比重面临一定风险，未来我国应减少对进口豆粕的依赖。随着政策的深化实施和产业结构的调整，预计缬氨酸需求将保持较高增速，为工业合成氨基酸行业发展注入新动力。