铝产业链结构

铝行业上游是铝土矿采选，中游产品主要是氧化铝、电解铝（铝锭或铝水等），下游是铝材加工。氧化铝和电解铝均是铝行业中游主要产品，电解铝是下游铝材加工的原料，在产业链中处于较核心位置。

我国铝土矿自给率较低，以氧化铝生产和电解铝生产为主，生产受供给侧改革、限产等影响较大。截至2022年底，我国铝土矿储量为6.76亿吨，氧化铝及铝土矿储量仅占全球2.3%，资源总量较为有限且品质较差，铝土矿较为依赖进口。尽管铝土矿资源不算丰富，但中国是世界上最大的氧化铝和电解铝生产国，2022年氧化铝产量为7976万吨，占全球产量的56.9%，电解铝产量4043万吨，占全球产量的59.1%。铝工业属于高耗能产业，能耗主要集中在电解铝冶炼环节，生产一吨电解铝需耗电约13500kWh。2017年开始，我国实行电解铝行业供给侧改革，2018年工信部印发的《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》要求电解铝行业实施产能等量或减量置换，确立了我国电解铝行业约4500万吨的产能天花板。供给侧改革与双碳政策驱动下，河南、山东等地电解铝产能向云南、广西等地转移。电解铝生产受限产影响较大，2017年8月环保部等部委出台的“2+26”城市污染治理方案规定采暖季电解铝限产30%，后续的秋冬季限产政策制定更加精细化，环保水平高的铝厂受环保限产影响减小；但水电供应为主的西南地区枯水期电力紧缺，缺电限产对电解铝的运行产能也产生较大扰动。