东阿阿胶：市场份额占比变化（2020-2M23）

2019年亏损后华润充分介入，华润系:阿胶系在非独立董事席位从2018年3:4变至2022年5:2、高管席位从2020年2:7变至2022年3:3，新任总裁程杰2022年初进入公司、主导变革：

2）对外推进业务重塑，以“春雷行动”铁腕整顿市场秩序，维价阿胶块999阿胶浆333、价格到位率从1月20~30%稳步升至9月80~90%；

3）营销变革：22年7月启动“炼行计划”，为期近一年，聚焦重点省中心，带动动销提升，公司在阿胶品类的市场份额从2Q22的56%稳步提升至 2M23 的67%；

4）推动三张报表持续修复：公司于2020年重回盈利，随后归母净利润（加回资产减值损失）稳中有升、实现稳定盈利。

1）米内网数据显示2015~2022年阿胶为零售药店第一大品类，2020年受疫情影响阶段性触底后，2021~2022年稳中有升，鉴于体量较大、渗透率较高，我们预计未来阿胶行业大概率平稳增长；

2）东阿阿胶始终为品类第一，但由于2019年亏损后公司精力集中于渠道去库存、而缺乏营销投入，终端市占率有所下降、从2018年的近70%降至2021年不足50%，纯销从2017~2018年的1000吨降至2022年700~800吨；

3）随着渠道库存合理化与一系列品牌唤醒等营销举措，我们认为市占率有望重回70%，鉴于驴皮原材料制约及价格体系维护，我们预计未来大概率维持平稳增长。