瑞丰银行在义乌地区市场份额不到2%

另辟蹊径，同业股权投资或将增厚ROE。由于2019年银保监会5号文对农商行经营跨县（区）有所限制，一般情况下农商行不得在未开设分支机构的异地进行扩张，且浙江省城农商行数量众多，小微竞争较为激烈，在异地开设分支机构需要一定时间熟悉当地居民生活、消费习惯以及提升品牌知名度，相对而言成本较高（比如1H23义乌农商行不良率仅0.65%，瑞丰银行义乌地区贷款不良率为1.26%，可能是由于竞争激烈，可接触的客群质量较一般）。而如果通过股权投资的方式投资异地农商行，不仅可以绕开异地经营限制，也可以节省异地增设网点费用，并且按照持股比例分享被投农商行的经营成果。

1）有需要： 9M23 瑞丰银行的ROE（未年化）仅8.1%，低于行业平均水平8.7%，在息差下行、净利息收入同比负增的情况下，需要较好的投资项目来提升其ROE。ROE较高或成长性高的农商行是较好的投资标的。从已投资和拟投资的三家农商行来看，2021-2022年，永康、苍南农商行的ROE较高，均超过13%，而诸暨农商行的ROE较低，不到10%，不过其净利润增速呈改善趋势；

2）有优势：一方面是在上市农商行里，瑞丰银行同业股权投资获批及落地时间较早，且进度更快，已经涉足三家；另一方面是瑞丰银行的核心一级资本较为充足，2022年核心一级资本充足率为14.4%，可比同业排名第一。2023年瑞丰银行核心一级资本充足率下降速度较快，主要是由于对公信贷增长较快导致风险加权资产增速较快，不过其核心一级资本充足率仍是远高于行业平均水平。在绍兴小微企业信贷需求维持强劲的情况下，瑞丰银行内源性增长将会补充其核心一级资本。此外，在浙江农商联合银行管理的82家系统成员中，有披露2022年报的，就有26家农商行ROE高于12%，并且不良率均低于1%，为瑞丰银行的同业股权投资提供了良好的可选择基础。静态测算，若瑞丰银行核心一级资本充足率降至上市银行平均水平10.15%，则可腾挪的资金为35亿元，若投资的农商行净资产在50亿左右，持股比例10%，则可支持股权投资7家农商行。