冰箱行业CR5份额高度集中（2023.01-2023.11）

①中期维度看：冰箱本身格局优秀，国产中小品牌/外资品牌均已在多年竞争中掉队，CR5占据84%核心份额。

冰箱行业持续的产品升级（嵌入式、高保鲜、大容量、超薄化、智能化等）在不断地拉大龙头与中小品牌在产品研发、生产端的差距，中小品牌的生存空间持续被压缩，仅留下海尔、海信、美的、美菱四大国产龙头。

外资品牌在白电行业的本土化一直不理想，线上走强+线下KA式微的渠道变化更加强了这一趋势。当前仅剩西门子在冰箱行业中保有5%份额，松下、东芝、博世等均相对走弱，当前份额低于2.5%。

一般弱周期环境下，龙头对于份额的诉求强于利润；即使格局稳定较优，也会有阶段性收紧的诉求。但对于冰箱行业的CR4而言，海尔、美的、海信在未来2-3年内均有股权激励对利润目标的约束，预计对份额的追求不会过度激进。美菱亦处于国企改革浪潮中，预计亦有利润稳定增长的经营要求。

为了在弱周期下完成利润目标，预计更可能的格局是：CR4借产品升级机会携手提价，共同实现利润释放。且除CR4外的品牌大多竞争力偏弱（除西门子外份额均低于2.5%），即使CR4提价，也难有对手趁虚而入形成抢夺份额。