中国能量饮料市场零售额及同比增速

红牛维持龙头地位，2016年以来陷入商标博弈，目前尚未作出明确裁决。1966年泰国天丝集团创始人许书标发明红牛饮料，1995年许书标与华彬集团创始人严彬合资成立红牛维他命饮料有限公司，并获得在华经营权。2012年红牛市占率超80%，长期以来稳居行业龙头。2016年起，泰国天丝与华彬集团就经营权期限问题展开诉讼，泰国天丝坚持授权经营期限20年，而华彬集团坚持经营权期限为50年，但截至目前法院尚未作出明确裁决。

接手红牛安耐吉北方市场运营，持续贡献收入。2020年孙公司鹰潭智慧健饮品有限公司获得红牛安奈吉饮料系列产品（2022年改名为红牛维生素牛磺酸饮料）长江以北地区全渠道独家经销权，在理顺渠道（此前价盘较乱，接手后增加渠道政策理顺价格）、升级口感（原有西洋参成分调整减少苦味）后，目前经营稳中向好，公司预计23年报表收入4亿元+。

合作有望实现共赢，未来增量值得期待。目前中国市场上共有三种金罐红牛饮料：红牛维生素功能饮料（华彬）、红牛维生素风味饮料（泰国天丝）及公司获得经销权的红牛安奈吉饮料（现已更名为红牛维生素牛磺酸饮料），根据公司公告，2020年三款产品市占率分别为85%/10%/5%，其中华彬红牛主要销售区域为华南、华东、西北、东北区域，而北方处于相对弱势区域。借助公司在北方市场的渠道优势，我们预计红牛维生素牛磺酸饮料有望稳步提升在北方市场的渗透率，综合考虑行业未来增长空间以及产品合法性，未来收入增量值得期待。