炼化一体化下游主要为成品油和化工品

化工产品的产业链定位决定盈利能力相关性。炼化一体化项目通常指的是以原油为生产原料进行油品和化工产品生产的项目，主要包括成品油（汽油、柴油、煤油等）和化工品（烯烃、芳烃、合成纤维等）。对化工品而言，越靠近上游原料的产品，其盈利表现与油价波动相关性更强。

公司是国内最大的石化产品生产和分销商，主要生产厂区遍布国内东部、中部及南部等经济、市场发达地区，核心产品包括中间石化产品、合成树脂、合纤单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶和化肥等。炼化一体化下，原料轻烃和部分石油产品（如石脑油）主要由公司内部炼油企业提供，一体化网络布局竞争优势突出。

短期来看，2021年高盈利驱使下，化工扩产潮仍在持续，需求偏弱导致整体基础化工产品呈现供过于求的局面，价格价差处于历史相对底部区间。往后看，我们认为随国内稳增长政策发力，宏观环境的预期转暖或助推产品需求底部复苏，价差表现有望企稳回升。