全国火锅市场规模及增速

在复合调味料赛道中，中式复合调味料崛起较为迅速，火锅底料在中式复调中占比较高。复合调味品本质上是实现工业化生产，在科学的调味理论指导下，将食盐、酱油、白糖等基础调味品按照一定比例调配制作，从而得出满足不同调味需要及特定功能的调味品。复合调味品具有精简后厨人手、保持味型稳定、降低烹饪成本的优势。从复合调味品内部结构来看，早期的复调品类独立于具体菜系，如鸡精可应用于不同菜系。随着餐饮行业的不断发展，不同菜系及热门菜品推动了复合调味品应用场景的细化，复合调味料主要被分为中式复合调味料和西式复合调味料。在复合调味料赛道中，中式复合调味料为崛起较为迅速且空间广阔的细分赛道之一。常见的中式复合调味料有火锅底料、麻辣香锅、酸菜鱼等。根据红餐大数据及华经产业研究院数据，2022年我国中式复合调味料的市场规模约为320亿元，2023年有望接近400亿元，其中火锅调味料是中式复合调味料的第二大子品类，70%应用于餐饮端。

行业准入门槛较低，差异化品类属性使得竞争格局较为分散，集中度较低。近两年复调行业竞争加剧，上游基础调味品企业利用自身渠道和工艺优势入局复合调味品赛道。海天味业、中炬高新、李锦记等传统酱油企业纷纷推出火锅底料、调味酱料等产品，试水复合调味料赛道，积极寻找第二增长曲线。下游餐饮企业呷哺呷哺与日辰股份合资成立公司，生产经营调味料及火锅底料，2024年上半年天津工厂将完成土建。虽然入局复调行业的企业较多，但是由于中国特有的地域特点及口味习惯的差异，我国调味品目前仍以地方品牌居多。众多细分品类的存在也使得复合调味行业的竞争格局较为分散，暂未出现绝对的龙头，行业呈现出“诸侯割据”的状态。从已上市的几家复调龙头来看，其业务方向各有侧重，例如颐海国际和天味食品主要侧重于火锅底料及复调产品。日辰股份着眼于发展日式酱汁及餐调定制，安记食品则在中式复合调味粉领域具有较高知名度，宝立食品则偏向发展西式复合调味料。未上市企业中，幺麻子聚焦藤椒油，草原红太阳主打火锅和烧烤调味料，仟味高汤主打高汤调味料等。根据我们测算，行业CR4合计占比不足10%，行业集中度较低。