日本护肤市场本土品牌市场份额50%+

2022年日本护肤/彩妆市场TOP1品牌分别为DHC、Maquillage，市占率分别为4.4%、6.4%。我国护肤&彩妆市场新国货崛起是长期趋势，国货品牌市场份额提升空间仍较大。

日本

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来源：欧睿，国金证券研究所（注：品牌阵营按照其公司归属划分）来源：欧睿，国金证券研究所（注：品牌阵营按照其公司归属划分）

4.2.2、珀莱雅：持续引领行业变革的本土美妆集团

公司是少数渠道转型/产品升级成功的本土美妆龙头之一。2017前把握行业红利、渠道扩张（线下以CS渠道起家、2012年起转战线上）成长为全国性品牌。公司率先认识到电商直营店作为直接接触消费者的窗口，一方面有利于实时获得反馈、宣传品牌形象/提高知名度，另一方面助力毛利率提升，上市后加码线上直营。2017-2018年股权激励下电商直营驱动业绩高增长；2019年抓住社媒电商红利、泡泡面膜成功出圈；2020年来大单品策略&多平台精细化运营，业绩更上一层楼。根据欧睿数据，公司主品牌珀莱雅在我国护肤行业的市场份额持续提升，2017-2022年市占率由1.1%提升至2.5%。

来源：Wind，国金证券研究所整理

产品进阶：基础护肤套装——爆品——大单品——大单品矩阵

美妆消费升级+功效护肤高景气+国潮兴起背景下，公司借力大单品策略完成蜕变、提升产品力及品牌力，实现从渠道驱动快速升级为产品驱动。