2017-2027E 中国蛋糕市场规模（单位：亿元，%）

我们利用蛋糕市场规模测算奶油市场规模。据欧睿统计，2022年中国蛋糕市场规模1073.1亿元，参考立高招股书，奶油成本约在蛋糕售价的8 .75%-12.25%，考虑到包装类蛋糕奶油用量往往更少，假设包装类蛋糕奶油成本占售价比重为包装类蛋糕的50%，约为4.38%-6.13%。综上，我们估计目前中国奶油市场规模已达到82.4亿元-115.4亿元。按照区间中值计算，2022年海融、立高奶油行业的市占率分别为8.1%、5.2%。考虑到奶油除了应用于传统蛋糕、西式糕点的装饰及夹心外，近年来消费场景也逐步拓宽至现制茶饮的领域，因此当前国内品牌的市占率仍然较低。