2018～2023中国游戏市场规模及其增长

AI商业化征程正式开启，有望贡献长期业绩增量空间。目前国内已有包括腾讯在内的多家企业大模型通过备案，随着相关法规及细则逐步完善，大模型B端及C端应用落地有法可依，商业化落地路径也将更为清晰。腾讯作为互联网龙头企业，坐拥微信+QQ流量池，在B端办公领域也具备多样化产品矩阵，我们认为随着混元大模型接入内部业务条线并对外开放，腾讯有望在B端及C端逐步推进应用落地，为其四大核心业务板块创造增量价值，带来长期业绩预期增长空间。

移动游戏市场恢复增长，市场规模及ARPU达新高。过去10年间，海内外游戏行业经历了从高速增长到增速放缓的阶段，受限于市场需求和版号限制，2022年海内外市场均首次出现下滑，2023年游戏市场恢复增长，国内游戏市场规模同比增长13.95%，首次突破3000亿关口，达3029.64亿元，用户规模达6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高点。市场结构方面，移动游戏市场2014年后进入高速发展期，此后至今增长规模扩大超过7倍，2023年实际销售收入2268.6亿元，占整体游戏市场的74.88%，同比增长17.51%，用户规模达6.57亿。

未来增量主要看ARPU提升。市场需求方面，国内用户规模已基本稳定。一方面，短视频对游戏领域的侵占基本结束，时长基本保持稳定；另一方面用户规模增长停滞，后续供给恢复可能出现回流。未来ARPU将成为游戏市场增长的核心驱动力。2023年国内手游ARPU值同比增长16.95%，当前，相较于韩国、日本及欧美，我国手游市场ARPU仍具有较大上升空间，供需同步恢复有望持续驱动ARPU实现增长。

版号发放常态化释放优质新游，政策监管推动行业健康发展。移动游戏市场高速发展的同时，版号发放也恢复常态化。2018年以来，版号数量呈逐年下降趋势，直至2022年11月，版号发放数量回升，政策积极转向，预计有望持续加速新游上线。2023年开始，国产及进口游戏版号恢复常态化发放，2023年全年版号发放1075个，其中国产游戏977个，多款重点游戏获批，包括腾讯旗下《黎明觉醒》、《无畏契约》、《合金弹头》等。