东方盛虹绿色负碳产业链

东方盛虹：全球“碳捕集―绿⾊甲醇―新能源材料”产业链先行者

引入沙特阿美，增进石化产业合作。9月28日，公司发布公告，公司与沙特阿美子公司阿美亚洲签署了框架协议。双方有意向在原油等原料的长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。沙特阿美是世界最大的石油生产公司之一，也是公司重要的原油等原料供应商之一，通过与沙特阿美的联合，将有效保障公司原料供应，同时在产品销售、技术等领域实现强强联合，加快公司国

际化进程，有利于将公司打造成具有全球竞争力的世界级的能源化工企业。

聚焦新能源新材料，前瞻布局绿色甲醇。2023年9月，子公司斯尔邦⽯化建成全球⾸条“⼆氧化碳捕集利⽤―绿⾊甲醇―新能源材料”产业链项⽬，以⼯业废⽓中的⼆氧化碳作为原料⽣产绿⾊甲醇，年产绿⾊低碳甲醇10万吨，⽤以⽣产光伏级EVA、丙烯腈等⾼端新能源材料，预计可直接主动吸收⼆氧化碳15万吨/年，创造变碳为宝的绿⾊新路径。

基于公司经营情况，我们调整了公司2023-2025年盈利预期，预计2023-2025年归母净利润分别为6.63、56.96、72.24亿元，对应PE分别为104、12、10倍。

图表：东方盛虹绿色负碳产业链

资料来源：《绿色负碳产业链白皮书》

图表：东方盛虹盈利预测（2024.2.8）

预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E

营业收入（百万元） 63,822.32 138,500.00 153,300.00 165,600.00

增长率(%) 21.13 117.01 10.69 8.02

归母净利润（百万元） 548.16 663.38 5,696.22 7,223.54

增长率(%) -88.02 21.02 758.67 26.81

摊薄每股收益（元） 0.09 0.10 0.86 1.09

ROE(%) 1.54 1.86 13.76 14.86

P/E 144.89 104.24 12.14 9.57

P/B 2.41 1.94 1.67 1.42

P/S 1.35 0.50 0.45 0.42

EV/EBITDA 41.79 12.47 10.29 9.01

资料来源：Wind，国海证券研究所

公司是国内聚苯硫醚（PPS）最大的生产商，全球其它生产商主要有苏威、塞拉尼斯、东丽、吴羽等。截至2023年8月，公司PPS已有产能2.2万吨/年，产能总规划为3万吨/年。公司PPS产品有在碱性水电解槽隔膜方面的销售。公司以发展高分子聚合物及关键中间体为中心，按一体化、系列化原则适度发展材料下游应用，打造了从基础原料到高分子聚合物、再到改性加工、到特种纤维的PPS全产业链，成为国内唯一能够稳定生产纤维级、注塑级、挤出级、涂料级PPS的企业。