相较洽洽，劲仔于小鱼赛道的市占率存在较大提升空间

渠道：线上新兴渠道爆发力强劲，量贩渠道集中度或将出现提升

2024年，在年货节已过半的情况下，我们观察到各家企业普遍选择发力抖音、快手等新兴渠道，带动了线上渠道的快速增长。我们认为，在传统电商平台去中心化的影响持续的情况下，各家公司有望继续选择拥抱扩张态势迅猛的抖快等新兴渠道，带动自身线上业务放量；量贩渠道进入发展下半场，盐津控股、好想你拟向零食很忙集团增资10.5亿，为公司向空白市场进军提供了坚实的保障。随着头部品牌进入价格战、补贴战、相互翻牌的阶段，我们预计中小量贩零食品牌生存空间或被进一步压缩，行业集中度有望出现提升趋势。

图：相较洽洽，劲仔于小鱼赛道的市占率存在较大提升空间

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图：双十一期间，三只松鼠表现优异

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劲仔小鱼市占率

洽洽瓜子市占率

资料来源：证券市场周刊市场号，中欧商业评论公众号，天风证券研究所（劲仔数据为2020年，

洽洽数据为2023年）

资料来源：三只松鼠官微微信公众号，天风证券研究所

增量渠道延续高景气，积极把握新渠增量红利。我们预计，23全年盐津铺子/劲仔食品/甘源食品/三只松鼠分别实现营收41.1/20.9/20.3/68.8亿元，其中Q4分别实现11.1/6.0/7.1/23.0亿元，全渠道布局下业绩呈现高增速。其中盐津铺子23年聚焦核心品类，助推潜力大单品高速发展，渠道端公司与量贩渠道合作进一步加深，线上渠道快速发展。甘源食品产品结构持续调整，逐步构建多品类发展策略，坚持全渠道战略，量贩、会员店渠道合作深化。劲仔食品产品端聚焦“大单品”发展战略、助推潜力大单品实现了高速发展，渠道端，公司与量贩渠道合作持续深入、新媒体渠道增长

也十分亮眼。