2024 和2025年将要到期的CMBS规模

注：由于直接获取实时完整的商业地产贷款的数据较难，可以用商业地产抵押支持证券

（CMBS）作为代表性指标，后者占前者的比例大致为14%。数据来源：Bloomberg,东吴证券研究所

图10：1990s初商业地产的大跌对于美国实体经济的影响有限

1990Q1=100商业地产价格指数美国实际GDP指数

140 130 120 110 100 90 80 70 60

1990/31990/121991/91992/61993/31993/121994/91995/61996/31996/121997/91998/6

数据来源：Bloomberg,东吴证券研究所

6/8

东吴证券研究所

图11：与2023年3月相比，股市和债市恢复的速度明显更快

5,300

5,100

4,900

4,700

4,500

4,300

4,100

3,900

3,700

3,500

标普50010年期美债收益率（右轴）%