居民中长贷新增规模（亿元）

2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

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资料来源：Wind，海通证券研究所

图530大中城市商品房成交面积历年对比（万平方米）

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资料来源：Wind，海通证券研究所，横坐标为距春节日数

企业中长贷同比少增，不过去年基数较高，剔除基数表现并不弱。1月企业贷款新增3.86万亿元，同比少增约8200亿元，分项上票据融资是主要拖累。而企业中长贷新

增3.31万亿，高基数下同比少增1900亿元。除开2023年，2019-2022年1月新增中

长贷均值1.8万亿元，今年1月相比还多增约1.51万亿元，企业中长贷表现仍在改善。我们认为，去年四季度积极政策正在发挥作用（比如5000亿元PSL额度均已经投放），再加上年初银行存在冲贷款动力，支撑企业信贷表现。

而1月企业票据融资减少9733亿元，同比多减5606亿元，也体现了信贷表现整体较好，票据融资“冲量”需求明显减少。