粤港澳大湾区城市群

广东省及大湾区持续高质量发展，乳品市场空间有望扩容。根据国家统计局数据，2022年广东省地区生产总值达到12.91万亿元，连续34年位居全国首位，约占全国GDP的1/10；而粤港澳大湾区区域总人口约接近9千万，2022年城市群生产总值达13.04万亿元，是开放程度最高、经济活力最强的区域之一，人口多且人均收入较高，乳制品消费市场需求巨大。根据《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出的要求，粤港澳大湾区要打造成宜居宜业宜游的优质生活圈，成为高质量发展的典范，而优质安全的产品供应是优质生活的基本保障，2023年1月13日10项粤港澳大湾区“菜篮子”团体标准正式发布实施，全力保障安全、优质、健康农产品供给，其中就包含了乳及乳制品标准。燕塘乳业旗下加工厂和牧场均获得粤港澳大湾区“菜篮子”生产基地认定，2019年9月27日正式供应澳门地区，2023年成功中标成为澳门幼儿及小学教育阶段“牛奶和豆奶计划”中的唯一牛奶品牌，旗下产品于2023年10月10日起大规模供应澳门地区学校，进军香港市场计划也正在积极推进中，公司在内地乳企中率先进军港澳地区，未来有望更大受益于广东省和粤港澳大湾区的高速发展下对优质乳品的需求。

低温奶市场成为必争之地，区域乳企优势明显。在健康理念的增强及老龄化加速的逐步显现下，低温奶因拥有更丰富的营养价值更受消费者青睐，市场份额稳步开拓。根据欧睿数据，2022年中国低温奶销售量为1748千吨、销售额为391亿元，2022年疫情影响下低温奶市场略有下滑，但预计销量/销售额2023-2028年CAGR仍能分别保持在4.0%/5.0%，行业量价提升空间稳定。同时，因低温乳品生产壁垒较高、保质期较短及严格的运储要求等各方面限制，运输半径较为有限，故虽然泛全国化乳企积极入局低温奶市场，但区域乳企整体仍占据着先发优势。欧睿数据显示，2022年低温鲜奶CR5分别为光明乳业/蒙牛/新乳业/三元/卫岗，市占率分别为19.9%/10.7%/8.0%/7.6%/5.0%，行业CR5总市占率达到51.2%，其中仅蒙牛为全国性乳企，其他四家均为区域乳企，区域乳企长期“奶源+渠道+品牌”优势短期难被撼动。