R134a集中度CR5约为95%（可控口径）

R134a需求稳中有升，依然为汽车主流冷媒，或将长期处于紧平衡状态。据产业在线数据，2020-2022年R134a产量增速分别为+5.6%、+14%、+21.3%，2023同比增速预计为-8.8%。2020-2022年R134a产量均值比2019年高24.0%，比2023年预期值低6.8%。据UN Comtrade Database数据，R134a全球进口流向主要为欧洲、亚洲国家，随着全球温度不断创历史新高、新能源汽车的快速普及，全球R134a需求量也在不断提升。

我们根据海关总署、生态环境部、氟务在线、产业在线等数据测算了R134a制冷剂未来供需情况，并主要做了如下假设：（1）因新能源汽车需求快速增长、欧洲等地夏季气温新高以及海外补库需求等影响，2022年R134a海外需求高增。考虑到全球汽车保有量增长趋势（见图29）以及替代品趋势，我们假设全球R134a将保持2%-3%的增长；（2）上一年库存没有计入当年供给，且假设未来配额用满；（3）因R134a较高GWP值以及R1234yf专利逐渐到期，我们假设R134a配额到2029年将如期削减10%。综合来看，我们认为，（1）供需：R134a在汽车领域未来较长时期依然为主流制冷剂，当前全球汽车产销回暖，同时全球汽车保有量市场依然长期保持稳健增长，而新能源汽车的快速普及也一定程度带动了R134a的需求增量。我们认为，R134a或有缺口。同时由于R134a是三大HFCs品种中集中度最高的（CR3约为87%），R134a行情可期。（2）库存：据我们测算，国内R134a库存或较低（2022国内市场可能以消化库存为主）、海外R134a有一定的库存积累，预计国内R134a配额会更加紧张。（3）配额判断：我们认为R134a当前配额水平整体偏紧，或将出现结构性供给不足。同时由于其偏高的GWP值，以及四代制冷剂的替代趋势，R134a配额预计会如期削减，其供需或将长期维持紧张的局面。