家电制造产业链示意图

三花作为基业长青的上游龙头，数次业务延展下能力圈持续外拓，成为当下优异的产业布局。但贯穿其数次业务成功拓张的底层能力，是超越多元化本身的内核，其优异B端能力及产业壁垒，是我们看好其长期发展的信心所在。

从阀到系统解决方案，阀类部件构筑了三花早期积累并至今壁垒强化拓展。而分析家电产业链我们发现，以美的格力为代表的头部品牌厂商基本已完成上游产业链一体化布局，形成了对空调大部分核心零部件的自产能力，但其中仅阀仍主要依靠外采。格局上，阀件行业的品牌集中度非常高且格局稳固，CR3份额约90%，三花作为龙头企业能占据大部分份额。由此，我们从阀的制造壁垒入手，探究三花的领先原因。

什么是阀？阀门部件作为流体运输系统中的控制部件，具有截止、调节、倒流、防止逆流、稳压、分流或溢流泄压等功能，其性能优劣会影响整个制冷系统的能耗及安全性。

如下图所示，在空调制冷循环的过程中涉及多个数量、种类不同的阀，其设计工艺、材料结构各不相同，生产涉及的领域是机械、电气、流体控制、制冷及自动控制等技术的综合集成，准入门槛高且强调规模效应。阀这一产品看似体量虽小，实则举足轻重，三花正是以阀件为基础掌握了温控系统的底层能力。