2024年3-4月份城投债到期规模及年内到期占比均较高区域

图14：2024年3-4月份城投债到期规模及年内到期占比均较高区域

资料来源：Wind、国海证券研究所注：含回售

3、投资建议

城投债表现强劲，市场下沉仍在继续。1月份城投债整体表现较强，截至2024年1月29日，除1YAAA以外各期限各评级城投债信用利差均在收窄，中长端城投债表现相对较强，AA评级债项则相对中高评级表现更好。一方面，城投债短端性价比走低后市场倾向于拉久期增厚收益，另一方面，降息预期下存单收益率边际下行，短端城投债收益率同步有所下行。

资料来源：Wind、国海证券研究所

注：历史分位数为自2019年以来，数据截至2024/1/29

资料来源：Wind、国海证券研究所数据截至2024/1/29

边际不断信用下沉和拉久期是短期投资主旋律。分区域城投信用利差来看，1月以来，天津、云南、陕西等较弱区域AAA主体信用利差下降明显，青海、贵州、甘肃、云南、吉林、辽宁等区域AA+主体信用利差亦明显下降，尤其是青海城投债信用利差下降明显，主要系西宁城市投资管理有限公司信用利差明显收窄。