美国QSR披萨市场CR4 约55%、达美乐市占率率约21%（2022）

图表7：美国QSR披萨市场CR4约55%、达美乐市占率率约21%（2022）

图表8：日本前十大快餐品牌（按门店数，截至2023-01）

来源：Statista，达美乐年报，国金证券研究所来源：Statista，国金证券研究所；注：深蓝色为海外品牌，浅蓝色为日本本

土品牌。

目前国内披萨餐厅CR5约50%，必胜客份额优势最明显，尊宝、达美乐份额超过5%。根据弗若斯特沙利文数据，按照收益维度计算，2022年我国披萨餐厅CR5为49.9%，必胜客（35.2%）、尊宝（5.6%）、达美乐（5.3%）、乐凯撒（1.9%）、棒约翰（1.9%）占据行业前五名，其中必胜客市占率领先优势最为明显，尊宝、达美乐为第二梯队，乐凯撒、棒约翰为第三梯队，必胜客、达美乐、棒约翰为海外品牌。

图表9：中国披萨餐厅市场格局（2022，按收益计算）图表10：中国外卖披萨市场格局（2022，按收益计算）

来源：弗若斯特沙利文，国金证券研究所来源：弗若斯特沙利文，国金证券研究所

对比国内披萨前五大品牌，我们认为达美乐具备比较优势：

1）产品维度，专精披萨，兼具产品力和性价比。除尊宝定位价格带较低（客单价36

元），其他四大品牌客单价均在50元以上，披萨的定价与用料有较直接关系。乐凯撒以榴莲产品为主，主打大单品，但披萨产品线相对不够丰富。达美乐、必胜客、棒约翰均为美式披萨连锁品牌，其中达美乐、棒约翰产品线更专精披萨品类，达美乐客单价为三家中最低、性价比相对更高。

2）配送维度，自有骑手保障履约质量。披萨外卖渠道占比较高，配送效率影响产品口感（温度、是否串味、是否变形等），前五大品牌中达美乐、必胜客以自有骑手配送为主，仅达美乐有“30分钟内必达、超时送免费披萨券“承诺，履约质量相对更高。

3）管理维度，较棒约翰更早完成本土化管理团队改革。达美乐中国于2017年引入具备王怡为CEO的本土化管理团队，类似百胜中国管理模式（大股东为基金，管理层为职业经理人，股权激励等激励机制充分）。棒约翰2003年进入中国时采用南方、北方市场独立运营模式，南方门店由CFB集团运营；北方门店最初由棒约翰美国直接管理，2018年被出售给AsiaGourmetHoldings（Shanghai）CO.,LTD，2022年被CFB集团收购、同年9月完成南北整合。相对棒约翰，达美乐在中国更早完成市场统一、股权变更和管理层改革，具备管理上的先发优势。