零添加酱油市场空间与增长中枢测算

（千禾味业2007年开始布局，持续投入消费者教育），又存在突发崛起的偶然性；即在酱油添加剂舆情的催化下，零添加酱油成功跨越渗透率拐点并迎来快速增长。而究其原因：我们认为添加剂、双标等内容更容易引起抵触情绪与病毒式传播，而在消费者反向思考下，零添加酱油便成为其决策最优项。且由于不含增色剂、鲜味剂和防腐剂，零添加酱油容易出现整体口味不协调、鲜味不足以及口感偏咸、偏涩等问题。因此，无论是产品壁垒还是品牌先发优势都使得千禾味业成为本次零添加品类红利中的最大受益方。而展望零添加酱油未来发展与空间，我们首先测算得该品类23年市场规模（零售口径）约44亿元，且假设未来两年零添加销售渗透率每年提升2pcts，酱油零售市场保持5%的复合增速，预计零添加品类未来两年增长中枢保持在20%+。此外，伴随健康化需求持续升级与酱油龙头纷纷布局零添加，该品类有望迎来持续扩充，例如零添加减盐系列，零添加低脂低糖系列等。

⚫伴随国家积极号召，大众减盐健康意识的觉醒与减盐运动的兴起，酱油作为日常饮食中盐分的重要来源（食用1汤匙约15 mL的酱油就能达到WHO推荐的每日钠摄入量的38%），近年也迎来低盐化发展；同时海天、李锦记等龙头积极布局，进一步促进低盐酱油快速渗透；根据《尼尔森2020零售数据》显示，2020年该品类市场增速达82%。然而，低盐酱油一方面难以平衡或协调咸味和鲜味的技术难题，另一方面还面临消费者口味短期难以更