2018-20年公牛转换器、墙开天猫市占率

公牛墙开业务实现后来居上，帮助企业实现第二成长曲线，验证了公牛自身的品牌飞轮效应与新渠道&制造延伸能力。我们认为，墙开业务的成功来自1）公牛极致制造&供应链能力，2）渠道&品牌优势以及3）持续用户导向的产品创新迭代。在制造、渠道与品牌护城河下，公牛实现业务多元。

生产端：单位成本、毛利率均优于竞品。公牛的转换器及墙开的单价及单位成本均低于动力未来与正泰，业务毛利率高10%以上。2019年公牛转换器单位毛利率38%VS.动力未来转换器单位毛利率26%；公牛墙开单位毛利率52%VS.正泰墙开单位毛利率36%。

从成本转嫁来看，核心受益于生产自动化、零部件自制率提升及原材料采购协同（铜、塑料等）。同时公司持续推进智能制造，在2022年建立集研发、设计、制造为一体的工业自动化团队，构建了进料-生产-仓储-出货端到端全流程的智能制造体系。