预制菜市场规模2019-2022 年CAGR 为20%，预计2026 年达到10720 亿元

天味食品：根据快报，预计公司2023年总营收31.49亿元，同增17%；归母净利润4.49亿元，同增31%；扣非归母净利润3.96亿元，同增36%。其中2023Q4总营收9.15亿元，同增17%，归母净利润1.28亿元，同增32%，扣非归母净利润1.14亿元，同增53%。业绩符合预期，主要系：1）销售规模增加；2）主要原材料采购价格下降；3）营运管理效率提高。公司持续提高资源整合效率，产品、渠道发展路径清晰。产品上，2023Q4公司推出第三代厚火锅底料和零添加系列不辣汤；2024年，公司以打造C端大单品为核心工作，开发地域特色风味系列菜谱式调料，同时在B端持续开发细分餐饮业态的复调产品。渠道上，公司通过BC融合发展将小B端线下业务做大，利用现有经销商基本盘的同时拓展餐饮渠道专业客户。2024年，公司将延续“优商扶商”策略，对经销商进行精细化分级运营管理，并扩大“优商”范围，从而进一步提升运营能力与费用投放精准度。

千禾味业：根据公告，预计公司2023年归母净利润5.09-5.78亿元，同增48%-68%，扣非归母净利润5.08-5.75亿元，同增50%-70%。由于包装材料采购价格下降/产品运杂费率降低，导致毛利率提升，同时公司规模效应释放，销售费用投入产出比提高，导致净利率提升。2023Q4归母净利润1.22-1.91亿元，同比下降22%-增长22%；扣非归母净利润1.21-1.89亿元，同比下降22%-增长21%，我们认为2023Q4利润增速放缓主要系2022Q4添加剂事件催化业绩高基数所致。根据股权激励考核计算得，公司2023Q4营收增速高于-15%即可达成目标，由于公司积极开拓外埠市场，优化营销渠道，销售规模稳步扩大，全国化进程持续推进，我们预计2023Q4收入有望正增长，股权激励目标达成确定性较强。在健康调味品需求释放/添加剂事件催化下，零添加品类进入收获期，公司在流通渠道品牌认知度不断提升，随着零添加产品占比提升，公司产品结构不断优化，同时黄豆价格下降趋势有望延续，毛利率端将持续受益。