我国地产市场或难以维持高速增长

下一阶段，我国地产市场或难以维持高速增长，居民配置权益资产的比例或将提高，这要求权益市场要保持活跃性和稳定性。2021年上半年以来，房地产政策有所收紧，地产行业开始进入下行通道。70个大中城市二手住宅价格指数从2021年8月以来开始阴跌，截至2023年12月已较最高点下跌8.9%。2023年我国住宅销售面积降至9.5亿平方米，较最高点下跌39.4%。地产市场的交易量、价双双下跌，这使得居民配置地产的意愿和价值或都将下降。随着地产市场的演变，居民资产配置的变化势在必行，更多居民选择将新增收入和财富投入权益市场。2018-2021年，我国每年新增的自然人投资者数量逐年递增，持股占比也逐步抬升。截至2022年底我国A股账户投资者数超过2亿，根据中国证券业协会发布的《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》显示基金投资者超过7.2亿人。大量居民参与权益市场，使得权益市场的活跃性和稳定性将直接影响着他们的财产性收入。政策的不确定性、经济波动以及国际市场的影响都可能对权益市场产生一定的冲击。因此，政府和监管机构需要采取有效的措施，维护市场的平稳运行，确保投资者的权益得到有效保障。

以美国为例，其资本市场从90年代开始进入活跃发展期，这大幅提升了居民的财产性收入。1930-1970年代，以罗斯福新政为代表，美国的经济政策倾向于抑制资本市场，以避免出现过度投机行为。自90年代以来，美国鼓励资本市场发展的政策陆续出台，其中包括降低资本利得税、鼓励养老金入市、为培育新兴产业大力发展股权融资等。

活跃的资本市场中，居民资产配置优化，权益资产占比提升。1992-2000年，美国居民储蓄率持续下降，更多资金转移到投资领域。从资产种类来看，权益资产是美国居民主要配置的方向，1990-1999年美国居民资产中权益资产的比重从21.6%提升到33.4%。

同时，美股进入三十年“慢牛”，股价上涨带动居民的财产性收入上涨。从标普500走势和美国居民的股息收入来看，两者具有非常高的相关性，股价上涨直接带来股息收入增加，进一步提升他们的整体财产性收入。