2022 年磷酸铁锂厂商市占率

截止2023年Q3，正极厂商均多数出现了不同程度的亏损或利润下降。我们认为这一情况是两方面因素导致的：碳酸锂价格下跌，库存减值，导致成本居高不下；产品同质化程度较高，竞争趋向激烈，导致终端售价难以提升。三元正极厂商利润情况相对稳定，因其产品存在一定的定制化特点同质化相对较低；部分磷酸铁锂正极厂商2023年以来利润率波动较大因库存减值所致。我们认为：未来随着原材料价格趋向稳定正极厂商的利润率有望逐步回到正常水准。

就市占率而言，三元正极行业竞争相对焦灼，各家市占率差距较小，容百、当升、巴莫分列2022年前三名。磷酸铁锂正极行业梯队划分明显：2022年湖南裕能市占率达26%，其次为德方纳米，市占率18%。第二梯队则为常州锂源、湖北万润、安达科技等。我们认为：得益于客户、技术、成本等优势，头部厂商有望在未来继续扩大自身优势、巩固行业地位。

目前负极的主流仍然是碳系材料。因此，负极价格主要取决于原材料石墨的情况，目前负极厂商多数进行了一体化布局自产人造石墨。2023年以来人造石墨价格出现松动，中端、高端人造石墨从5万元左右分别跌至2023年10月份的3.2万元、4.3万元。中端、高端负极价格从4.55万元、6.2万元分别跌至3.45万元、5.1万元。人造石墨成本主要来自针状焦等原材料、能源费用等，目前其价格相对平稳，因此随着技术进步，能耗降低，以及硅基负极的逐步使用，我们认为：石墨负极的价格在未来将稳中有降。