产业升级提升出口增加值占比

近年来中国房地产进入下行周期，制造业则继续保持强劲势头。通过从土地和信贷密集型的房地产投资中释放经济资源，并抑制成本通胀（尤其是土地通胀），有助生产力增长。房地产行业下行带来行业的债务压力，但绿色投资、数字化和国内升级等新的增长动力则部分对冲其对增长的负面冲击（《宏观视野：信贷收紧但工业周期持续》），支持制造业的扩张（图7）。基础设施投资也体现出产业升级，能源转型成为新的驱动力（图8），传统的铁路、公路、机场等投资支出相对有限。产业升级推动出口中国内增加值比重上升（图9），也有利经济增长。

工业部门整体资产负债表稳健，这得益于疫情前进行的重组，减轻了工业部门的债务负担（图10），并提高其盈利能力。随着周期性指标的好转，预计制造业利润和盈利能力的增长继续改善。