国内涡旋压缩机市场外资品牌份额持续下行

综上所述，当前涡旋压缩机的产品技术已不存在硬性壁垒，内资品牌与外资在技术层面的差距逐步缩小，甚至在部分领域已达到领先水平。伴随下游空调、热泵与冷冻冷藏等市场维持较高景气度带来的涡旋压缩机需求增长，在国牌产能逐渐起量背景下持续抢占外资份额，我们认为未来涡旋压缩机有望复刻转子压缩机的国产替代路径。

英华特作为首家量产涡旋压缩机的内资厂商，在国产替代大逻辑下有望显著受益。我们进一步由产品技术、业务方向与产能扩张三个维度展开论述公司后续的成长空间。

英华特产品技术达到同业领先水平，部分性能已优于外资龙头。从产品技术上看，涡旋压缩机通常以制热效率、振动、噪音以及运行范围四项关键指标来衡量某一品牌产品性能好坏。其中制热效率即代表能效水平，英华特性能系数相较于外资龙头艾默生高出3%，同时在产品运行范围上也基本与艾默生一致，仅在噪音波动和振动水平上略逊一筹。整体而言公司与外资品牌在产品技术上相差不大，且伴随未来的研发投入持续强化，未来的性能差距有望进一步缩小。

相较外资英华特折价20%，规模优势下预计后续仍有下行空间。在空调、热泵以及冷冻冷藏等主要应用领域，同类可比型号下英华特价格相较外资龙头艾默生普遍具备20%左右的价格折价，在技术相差不大的情况下产品性价比优势凸显。同时考虑到英华特销售规模与外资品牌仍有较大差距，后续份额提升所带来的规模效应有望降低公司生产成本，价格优势或将得到进一步加强。