2023-2024年垃圾焚烧行业新增投运产能规模趋缓

垃圾焚烧行业发展主题由“跑马圈地”步入“运营为王”。2021年5月6日，国家发改委、住房城乡建设部印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》（“十四五”规划），规划提出，到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。我们对主要上市公司投产/在建/筹建项目进行统计，结合项目建设进度情况，我们预计2023-2024年垃圾焚烧行业新增投运产能规模明显收缩，行业发展主题由“跑马圈地”步入“运营为王”。

2022年主要垃圾焚烧上市公司派息比率平均值为21%。行业派息比例为10~32%，平均值20.8%，整体分红水平稳健，主要得益于：1）运营产能、垃圾处理量和上网电量规模稳步增长；2）运营效率提升增厚经营性现金流入；3）国补回款情况改善；4）资本开支预期向下。随着大部分在建项目投入运营，经营现金流增加，资本支出规模下降，派息比例仍有提升空间。