2019-2029年我国磷矿石产能情况及预测（万吨/年）

24-25年期间我国暂无明显新增磷矿石产能。根据百川盈孚数据，2023年

我国磷矿石有效产能为1.08亿吨/年，与2022年持平。新增产能方面，2024年暂无新增磷矿石产能落地，2025年则预计将新增210万吨/年磷矿石产能，整体产能增幅有限。目前已有规划的磷矿石产能大多将于26-27年期间陆续投

产，对应26-27年的磷矿石产能增量分别为3656万吨/年、2510万吨/年。在不考虑相关磷矿石产能退出的前提下，2027年我国磷矿石产能将达到1.72亿吨/年。

然而，考虑到后续落后磷矿石产能的退出，以及新增产能实际产能规模的落地，外加相关行政审批进度和施工进度的影响，我们认为后续新增磷矿石产能增量幅度将不会如上文预期般可观。我们认为后续磷矿石的供给在经历了约

2年的供应偏紧的状态后，将逐步达到供需平衡的状态，但难以达到供应过剩的状态，由此给予磷矿石价格以支撑。

20,000

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资料来源：百川盈孚预测，光大证券研究所整理，数据截至2023.12注：2024-2029年期间未考虑相关磷矿石产能退出 1200

1000 800 600 400 200

Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24 0

资料来源：百川盈孚，光大证券研究所整理，数据截至2024.01.05

中游：磷铵及黄磷产能受限，龙头企业存量优势显著

《实施方案》提出“严格控制磷铵、黄磷等行业新增产能。促进磷肥保供稳价，优先保障磷肥企业磷矿需求，积极发展新型高效磷肥品种。扩大湿法净化磷酸及黄磷精深加工生产能力，延伸发展功能性磷酸盐等高附加值磷化学品”。

磷铵及黄磷行业集中度高，未来新增产能有限。根据百川盈孚数据，截至2023年年底，国内磷酸一铵、磷酸二铵、黄磷的设计产能分别为2153万吨/年、2489万吨/年、144.75万吨/年，对应CR10分别为49.7%、91.4%、51.1%。由此可见磷铵及黄磷行业集中度相对较高，其中磷酸一铵和黄磷的行业集中度还有进一步提升的空间。另外，从新增产能来看，24-25年期间磷酸一铵和磷酸二铵暂无新增产能，部分落后产能可能面临淘汰；黄磷产品有

47.85万吨/年的新增规划产能，然而由于黄磷为高能耗产品同时当前能评获取难度相对较高，因此我们认为后续实际落地黄磷产能也将低于目前规划值。

产能（万吨/年）

行业集中度

产品

设计产能

有效产能

CR5

CR10

24-25年新增产

能（万吨/年）

磷酸二铵

2,489

2,175

73.9%

91.4% 0

磷酸一铵2,1531,83434.8%49.7%0