2022年阀件内销市场份额

阀件市场稳健增长，电子膨胀阀占比提升。2023年空调景气度亮眼，带动下游阀件需求高增。根据产业在线数据，上半年截止阀、四通阀、电子膨胀阀内销销量分别同比+17%、+19%、+27%，其中受益新能效标准引导下变频需求提升，电子膨胀阀增速更快，但目前在三大阀件内部占比不到20%，未来有望持续提升。从格局来看，内销市场三大阀件C R2 均在70%以上，外资主要竞争对手为日本鹭宫制作所、日本不二工机、丹麦丹佛斯（Danfoss）。根据盾安2023年中报披露，公司截止阀市场占有率全球第一，四通阀和电子膨胀阀均位列全球第二。

产品结构存在优化空间，公司盈利能力有望改善。根据公司年报披露，2022年盾安、三花制冷配件业务收入规模分别为77亿元、138亿元。毛利率差距近年来显著收窄但仍相差5.8pct，主要原因在于1.三花商用、海外销售占比更高，对应更高毛利率，而盾安商用占比约20%；2.盾安产品结构中低毛利的四通阀、截止阀占比较高，高毛利的电子膨胀阀、电磁阀占比相对偏低；3.规模效应等。过去受到债务拖累，公司在进行海外客户拓展过程中或面临较多阻碍，目前债务问题已全部解决，后续海外占比有望从18%占比逐步提升，同时有望与大股东格力在商用领域形成产研协作。